手里有一只股票，不想现在卖，又担心接下来大跌。期权有一种用法：花钱买一项“按约定价格卖出”的权利。这就是买入看跌期权。
权利与义务不一样
期权买方支付权利金，获得在规定期限内按约定价格买入或卖出标的的权利，可以选择是否行权；卖方收到权利金，承担合约规定的履约义务。看涨期权对应买入权，看跌期权对应卖出权。
假设你持有价格 100 元的股票，每股花 3 元买一份行权价 95 元的看跌期权。若到期时股票跌到 70 元，你仍有权按 95 元卖出。把 3 元权利金算进去，相对于原先 100 元的价格，净保护价约为 92 元。这里暂不计交易费用、合约乘数及提前交易等细节。
如果股票涨到 120 元，你可以不行权，继续持有股票；3 元权利金不会退回。保护有成本，而且有到期日。
交易方向还要判断时间
期权也能用来表达涨跌观点，但你要同时判断方向、幅度和时间。方向看对了、行情来得太晚，买入的期权仍可能到期失效，损失全部权利金。卖出期权承担的风险可能更大，不宜把买方和卖方混为一谈。
先弄清行权价、到期日、权利金和合约规模，再谈策略。只看到“投入少”，很容易低估时间和杠杆的影响。
参考：美国 SEC：期权基础及风险、期权行业协会：保护性看跌期权。本文由我的《期权到底能用来干什么》视频整理，例子不构成交易建议。