两只股票都从 100 元跌到 70 元，原因可能完全不同。一家公司的订单、利润和现金没有明显变化，只是市场暂时不愿出高价；另一家已经丢了客户，产品也卖不动。只看“跌了 30%”，看不出哪一个更危险。
报价下降，不等于经营恶化
利率变化、行业遇冷或突发消息，都可能让投资者压低报价。如果公司仍能稳定经营，价格有恢复的可能，但没有一次下跌是必须涨回去的。
更难处理的是经营持续恶化：收入减少，固定成本一时降不下来，利润和现金跟着变差；公司再缩减研发或扩张，产品竞争力可能继续下降。过去赚过钱，不能保证以后仍然赚得到。
债务、增发和买入价
债务会放大股东的损失。做个极端的简化例子：资产值 100 元，欠债 80 元，股东权益是 20 元。若资产价值跌到 70 元，而债务仍是 80 元，资产已经不够还债，股东原有的 20 元可能全部损失。现实中的清算还有顺序、费用和资产估值问题，这只是说明杠杆的作用。
公司缺钱时还可能增发。原来 100 股，你持有 10 股，占 10%；再发行 100 股后，你仍持有 10 股，比例变成 5%。增发不一定坏。新资金如果创造了更高的价值，老股东仍可能受益；但反复低价增发填亏损，就值得警惕。
最后别忘了买入价。公司利润没变，市场却不再愿意给原来的高估值，股价也可能长期回不到你的成本。若买股票的钱很快要用，或用了借款，甚至可能在价格低时被迫卖出。
我会先看四件事：订单和现金有没有变差，债务能不能按时偿付，股数有没有持续增加，以及现在的价格包含了多少乐观预期。这些问题比“已经跌了多少”更接近风险本身。
参考：美国 SEC 投资者教育：股票的收益与风险。本文由我的《股票真正的风险是什么》视频整理；数字均为示例，不构成投资建议。