十年期美债收益率上升一个百分点，其他资产也可能跟着重新定价。资金要比较：承担额外风险，能否获得足够高的回报？
长期收益率不是美联储直接定的
美联储直接影响短期政策利率；十年期美债收益率由市场价格形成，包含对未来短期利率的预期，以及持有长期债券所需的期限补偿。有人愿意出更高的价买债，收益率会下降；买家要求降价，收益率会上升。
它会沿着几条路传出去
一是估值。假设十年后收到 100 元，按每年 4% 折算，今天约值 67.6 元；按 5% 折算，约值 61.4 元。远期现金流在较高折现率下变得更不值钱。但企业盈利若同时改善，也可能抵消一部分压力。
二是融资。公司债通常要在美债收益率之上支付信用利差。美债收益率上行，若利差不变，公司的借款成本也可能提高。
三是跨境资金和汇率。美元资产的回报变高，可能吸引资金流入，美元债务人的本币偿还负担也可能上升。不过汇率还受增长、政策和避险需求影响，不能只凭美债收益率判断方向。
黄金也会受到实际收益率的影响：持有黄金没有票息，债券在扣除预期通胀后的回报越有吸引力，黄金的机会成本通常越高。但地缘、信用和流动性风险会同时作用。
所以看到收益率上涨，先问它为什么涨：经济预期更强、通胀压力更大，还是市场要求更高的长期风险补偿？同样的数字，背后的原因不同，对其他资产的影响也不同。
参考：美联储：长期收益率中的预期短期利率与期限溢价。本文由我的《美债收益率为什么能影响全世界》视频整理；数字是简化示例。